Bitwise分析：Circle上市对加密货币投资者的影响与未来展望的深度解读

Circle作为全球第二大稳定币USDC的发行方，于上周四在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL。这是近年来最成功的IPO之一：

• 此次发行获得了25倍超额认购，机构投资者的认购需求达到公司计划发行量的25倍；

• 发行价定为31美元/股，高于招股书中25-27美元的定价区间；

• 上市首日，股价在高成交量下暴涨167%，截至周二（我撰写本文时）已升至105美元。

投资者渴望获得CRCL的敞口，这并不难理解。稳定币已成为继比特币之后加密领域的“第二大杀手级应用”。过去五年间，稳定币管理资产规模（AUM）从40亿美元增至2500亿美元，美国财 政部预测到2030年这一数字可能突破2万亿美元——很难找到另一个政府预测未来五年增长率达700%的行业。

稳定币市值变化

（数据来源：Bitwise Asset Management，数据来自The Block和DeFi Llama，时间范围：2020年1月1日至2025年6月10日）

像Circle这样的稳定币发行方处于生态系统的核心位置：它们从投资者处吸收美元，发行代表这些美元的数字代币（稳定币），并将资金投资于美国国债，承诺投资者可随时按1:1比例将稳定币兑换为美元，通过赚取国债利息实现盈利（稳定币本身不向持有者支付收益）。

这是个简单却优质的商业模式。当前短期国债利率约4%，稳定币每年为发行方带来约100亿美元的高毛利收入。若稳定币AUM增至2万亿美元，年收益将达800亿美元。

但今天我想讨论的并非Circle的商业模式或经济前景，尽管我认为它们足够出色。

而是一个更重要的观点。

构建一个全面的加密投资组合

跳出比特币的范畴，加密领域最古老也最关键的争议之一是：价值将流向何处？是集中于以太坊、Solana等提供去中心化经济核心基础设施的底层资产，还是流向利用这些基础设施构建创收产品的上层应用（如Uniswap、Polymarket等项目）？

Circle是典型的应用层案例：它借助公链基础设施，却只需支付极低费用。换句话说，Circle能以不足一美分的成本在以太坊上发行稳定币，却能即刻触达全球数亿用户——支持低成本即时跨境转账、接入DeFi应用、通过智能合约编程等。

正如三十年前互联网推动全球内容生产民主化（任何人只要联网就能发布内容并被全球即时访问），公链正在为金融领域实现同样的突破：它是任何人都能开发的金融基础设施。

这不仅限于Circle和稳定币。越来越多的加密相关上市公司正依托区块链构建新型商业模式：

• Coinbase从其部署在以太坊之上的Layer-2网络Base中获得可观收入；

• 以加密交易闻名的Galaxy，每年可能从质押业务中赚取近1亿美元；

• 万事达卡运行着与以太坊、Avalanche等区块链集成的平台，助力企业更高效地开展借贷和跨境支付。

这意味着，加密生态系统的多个部分将在长期形成共生关系：核心基础设施因更多应用的接入而增值，应用层也会随基础设施的持续完善而创造价值。

当然，我们无法确定区块链本身和构建于其上的公司谁将捕获更多价值——这正是我认为最优策略是同时配置两者的原因。

以上就是Bitwise分析：Circle的IPO对加密投资者意味着什么详细解读的详细内容，更多关于加密领域最古老也最关键的争议之一的资料请关注开拓者奇点其它相关文章！